최근 홈플러스가 기업회생절차를 신청하면서 MBK 파트너스가 세간의 관심사로 떠오르고 있습니다. 이번 일을 계기로 그동안의 투자 실패 사례를 살펴봅니다.
1. 홈플러스 인수 및 경영 악화
배경:
2015년 MBK 파트너스는 영국 테스코(Tesco)로부터 한국의 대형 할인점인 홈플러스를 약 7조 2,000억 원(약 62억 달러)에 인수하였습니다. 이는 아시아 지역에서 이루어진 사모펀드 역사상 최대 규모의 거래 중 하나로 기록되었습니다. 당시 홈플러스는 국내 대형 마트 업계에서 경쟁력을 갖춘 기업이었으며, MBK 파트너스는 지속적인 수익 창출이 가능할 것으로 기대했습니다.
문제점:
- 쟁 심화: 이마트, 롯데마트 등 기존 대형 할인점과의 경쟁이 치열했을 뿐만 아니라, 쿠팡, 마켓컬리 등의 이커머스(온라인 쇼핑) 시장이 급격히 성장하면서 오프라인 매장의 매출이 점차 감소하였습니다.
- 부채 부담 증가: MBK 파트너스는 홈플러스 인수 과정에서 상당한 차입(레버리지)을 활용했습니다. 하지만 매출 감소와 영업이익 감소로 인해 부채 상환 부담이 커졌습니다.
- 자산 매각: MBK는 투자금 회수를 위해 홈플러스의 핵심 자산(부동산 등)을 매각하는 방식을 채택했으나, 이로 인해 장기적인 성장 가능성이 위축되었습니다.
- 구조조정: 비용 절감을 위해 일부 지점을 폐점하고 인력을 감축했지만, 이는 브랜드 이미지 하락과 소비자 신뢰도 감소로 이어졌습니다.
결과:
홈플러스는 결국 경영 악화를 극복하지 못하고 기업회생절차(법정관리)까지 검토하는 상황에 이르렀습니다. MBK 파트너스는 홈플러스 투자에서 큰 손실을 입었으며, 이는 사모펀드 역사에서 중요한 실패 사례로 기록되었습니다.
2. 네파 인수 후 실적 악화
배경:
2013년 MBK 파트너스는 국내 대표 아웃도어 브랜드인 네파(NEPA)를 약 9,900억 원에 인수했습니다. 당시 아웃도어 시장은 급성장하고 있었으며, MBK는 네파의 브랜드 가치를 높여 프리미엄 아웃도어 브랜드로 성장시킬 계획이었습니다.
문제점:
- 아웃도어 시장의 침체: 2010년대 중반 이후 아웃도어 시장은 포화 상태에 이르렀고, 소비자들의 수요가 감소하면서 네파의 매출도 하락했습니다.
- 차입금 부담: MBK는 인수 자금의 상당 부분을 차입하여 조달했으나, 네파의 실적 악화로 인해 이자 비용 부담이 커졌습니다.
- 고배당 정책: MBK는 투자금 회수를 위해 네파에서 지속적으로 배당을 가져갔지만, 이는 기업의 장기적인 성장을 저해하는 요인으로 작용했습니다.
결과:
2023년 네파는 1,055억 원의 당기순손실을 기록하며 심각한 경영 위기에 직면했습니다. 현재 MBK 파트너스는 네파 매각을 추진하고 있으나, 예상보다 낮은 가격에 거래될 가능성이 큽니다.
3. 영화엔지니어링 인수 후 법정관리
배경:
2009년 MBK 파트너스는 국내 플랜트 제조업체인 영화엔지니어링을 약 1,000억 원에 인수했습니다. 당시 영화엔지니어링은 플랜트 설비 제조 분야에서 기술력을 보유한 기업으로 평가되었습니다.
문제점:
- 해외 사업 실패: 영화엔지니어링은 해외 플랜트 사업을 확장하려 했지만, 글로벌 경기 침체와 주요 프로젝트 계약 실패로 인해 큰 손실을 입었습니다.
- 유동성 문제: 현금 흐름이 악화되면서 직원 급여와 협력업체 대금을 지불하는 데 어려움을 겪었습니다.
- 경쟁 심화: 글로벌 대형 기업들과의 경쟁에서 밀리면서 수익성이 악화되었습니다.
결과:
2016년 영화엔지니어링은 법정관리를 신청하였으며, MBK는 지분을 정리하면서 손실을 입었습니다.
4. 딜라이브(구 씨앤엠) 매각 실패
배경:
2008년 MBK 파트너스는 약 2조 원을 투자하여 케이블TV 업체인 씨앤엠(현 딜라이브)을 인수했습니다. 그러나 미디어 시장의 급격한 변화 속에서 딜라이브는 경쟁력을 잃어갔습니다.
문제점:
- IPTV 성장: KT, SK브로드밴드, LG유플러스 등 통신사들이 IPTV 시장을 장악하면서 케이블TV의 시장 점유율이 급감하였습니다.
- 매각 실패: MBK는 2015년부터 딜라이브 매각을 추진했지만, 적절한 인수자를 찾지 못해 매각이 지연되었습니다.
결과:
MBK는 현재까지도 딜라이브를 성공적으로 매각하지 못하고 있으며, 이는 사모펀드 업계에서 실패 사례로 언급되고 있습니다.
5. 한국앤컴퍼니 공개매수 실패
배경:
2023년 MBK 파트너스는 한국앤컴퍼니(구 한국타이어그룹)의 지분 공개매수를 시도했지만, 목표 지분을 확보하지 못하고 실패로 돌아갔습니다.
문제점:
- 기존 주주들의 반대: 공개매수 가격이 낮게 책정되었고, 이에 따라 기존 주주들의 참여율이 저조했습니다.
- 시장 반응 부진: 공개매수 발표 이후 주가가 오히려 상승하면서 MBK의 전략이 실패로 돌아갔습니다.
결과:
MBK는 지분 확보에 실패했으며, 사모펀드의 투자 전략에 대한 의문이 제기되었습니다.
결론
MBK 파트너스는 여러 성공적인 투자 사례를 보유하고 있지만, 위와 같은 실패 사례들은 사모펀드가 직면하는 리스크를 보여줍니다. 향후 MBK가 투자 전략을 어떻게 수정할지 주목할 필요가 있습니다.